PG电子官方网站青蛙泵业毛利率超同行10个百分点 招股书数据存不一致

　　日，青蛙泵业股份有限公司（以下简称“青蛙泵业”）首发申请将上会，保荐机构（主承销商）是民生证券，保荐代表人是张海东、张晶。

　　青蛙泵业是专业从事井用潜水泵研发、生产及销售的高新技术企业。公司本次拟在上交所主板公开发行新股不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金6.3亿元，其中5.8亿元用于“年产150万台水泵智能化工厂及研发中心建设项目”，5000万元用于“补充流动资金”。

　　青蛙泵业拟募资额是公司2020年营收的1.39倍。公司净利波动，2019年净利下滑，2020年增长。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵业营业收入分别为2.45亿元、3.57亿元、4.53亿元、2.88亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.68亿元、3.96亿元、4.99亿元、2.85亿元，收现比分别为1.09、1.11、1.10、0.99；净利润分别为4288.59万元、3679.63万元、1.13亿元、6936.39万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2168.95万元、9373.97万元、1.32亿元、4393.20万元，净现比分别为0.51、2.55、1.18、0.63。

　　青蛙泵业同一版招股书披露的同年利润总额数据存在不一致的情形。据青蛙泵业2021年11月9日披露的招股书，42页披露的简要利润表（合并报表）显示，公司2019年利润总额为4970.67万元。但338页披露的公司高新技术企业所得税税收优惠和土地使用税减免占当期利润情况显示，公司2019年利润总额为9382.77万元。这2处披露的青蛙泵业2018年、2020年、2021年上半年的利润总额数据均一致。

　　此外，青蛙泵业上述招股书141页披露的前五名供应商情况显示，2021年上半年，公司对台州市黄岩达银冲件厂（普通合伙）（以下简称“黄岩达银”）的采购金额为896.89万元。206页披露的采购商品或接受劳务的关联交易则显示，2021年上半年，青蛙泵业对黄岩达银的关联采购金额为898.27万元。此2处披露的青蛙泵业2018年、2019年、2020年对黄岩达银的采购金额则一致。

　　青蛙泵业毛利率去年上半年下降，但公司毛利率连续3年半均为同行最高，远超同行。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵业综合毛利率分别为37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，行业平均值分别为27.92%、29.99%、28.62%、23.95%。

　　据中国经济网记者计算，2018年、2019年、2020年，青蛙泵业综合毛利率比行业平均值分别高9.86个百分点、11.49个百分点、12.79个百分点（中国经济网编者注：青蛙泵业招股书称“2018年、2019年、2020年，公司综合毛利率均高于同行业可比上市公司均值，其中2018年高9.86%，2019年高11.49%，2020年高12.79%。”，表述不准确）。

　　青蛙泵业是专业从事井用潜水泵研发、生产及销售的高新技术企业。井用潜水泵又称深井泵，可广泛应用于生活供水、农业灌溉、工业生产、建筑建设及地质勘查等领域。

　　青蛙泵业的控股股东和实际控制人为金军华。本次发行前，金军华直接持有公司4612.50万股，占公司本次发行前总股本的61.50%；持有台州万辉52.7206%合伙份额，系台州万辉执行事务合伙人，台州万辉持有公司510.00万股，占公司本次发行前总股本的6.80%。金军华通过直接、间接持股可以合计控制公司68.30%股权。

　　青蛙泵业拟在上交所主板公开发行新股不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金6.3亿元，其中5.8亿元用于“年产150万台水泵智能化工厂及研发中心建设项目”，5000万元用于“补充流动资金”。

　　据青蛙泵业招股书，智能化工厂项目的实施将抓住水泵市场发展的有利时机，建设产能达到150万台水泵的智能制造工厂，项目稳定经营后年均能够带来超过96000万元的收入，并有望成为公司盈利的主要来源之一。研发中心建设将对现有研发设备进行优化和升级，购置先进的研发设备和分析软件，将进一步提高公司的产品研发创新能力，为公司的新产品开发、技术升级、满足差异化需求及较高的技术水平提供有力保障。

　　青蛙泵业拟募资额是公司2020年营收的1.39倍。公司净利波动，2019年净利下滑，2020年增长。

　　2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵业营业收入分别为2.45亿元、3.57亿元、4.53亿元、2.88亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.68亿元、3.96亿元、4.99亿元、2.85亿元，收现比分别为1.09、1.11、1.10、0.99。

　　2020年3月23日，青蛙有限召开股东会，会议审议通过了利润分配事项，同意从2019年度未分配利润提取6875万元用于支付现金股利，该次分红已于2020年实施完毕。

　　青蛙泵业同一版招股书披露的同年利润总额数据存在不一致的情形。据青蛙泵业2021年11月9日披露的招股书，42页披露的简要利润表（合并报表）显示，公司2019年利润总额为4970.67万元。

　　但338页披露的公司高新技术企业所得税税收优惠和土地使用税减免占当期利润情况显示，公司2019年利润总额为9382.77万元。

　　这2处披露的青蛙泵业2018年、2020年、2021年上半年的利润总额数据均一致。

　　此外，青蛙泵业上述招股书141页披露的前五名供应商情况显示，2021年上半年，公司对台州市黄岩达银冲件厂（普通合伙）（以下简称“黄岩达银”）的采购金额为896.89万元。

　　206页披露的采购商品或接受劳务的关联交易则显示，2021年上半年，青蛙泵业对黄岩达银的关联采购金额为898.27万元。

　　上述2处披露的青蛙泵业2018年、2019年、2020年对黄岩达银的采购金额则一致。

　　青蛙泵业招股书显示，在泵行业深井泵品类中，公司“青蛙”牌深井泵2018-2020年连续三年全国销量排名第一。2020年，公司在国内市场的占有率约为3.41%、在全球市场的占有率约为2.08%。

　　按产品分类来看，各期，公司93%以上主营业务收入来自深井泵。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵业深井泵收入分别为2.40亿元、3.46亿元、4.21亿元、2.67亿元，占比分别为98.82%PG电子官方网站、98.67%、94.61%、93.65%。

　　2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵业主营业务中外销收入分别为8319.33万元、1.03亿元、1.07亿元、5105.75万元，占比分别为34.27%、29.46%、24.11%和17.93%，公司产品主要出口东南亚、欧洲、南美等地区，主要以美元计价。报告期内，公司财务费用中汇兑损益金额分别为-12.34万元、-47.07万元、245.31万元和50.26万元。

　　据青蛙泵业招股书，自2020年下半年开始，人民币兑美元汇率呈现升值趋势，若未来人民币对美元汇率发生较大幅度波动，将对公司的经营业绩产生一定影响。一方面，若汇率波动导致以美元计价的产品换算为人民币计价后价格下降，将导致公司境外收入和毛利率下降；另一方面，若人民币继续升值，将导致公司以美元计价的应收账款形成汇兑损失，对公司业绩产生不利影响。

　　青蛙泵业毛利率去年上半年下降，但公司毛利率连续3年半均为同行最高，远超同行。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵业综合毛利率分别为37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，行业平均值分别为27.92%、29.99%、28.62%、23.95%。

　　青蛙泵业在招股书中表示，2018年、2019年、2020年，公司综合毛利率均高于同行业可比上市公司均值，其中2018年高9.86%，2019年高11.49%，2020年高12.79%。

　　据青蛙泵业招股书，同行业可比上市公司中，泰福泵业、君禾股份和东音股份均以国外销售为主。2018年、2019年和2020年，泰福泵业的主营业务收入中外销收入占比分别为95.63%、94.71%和92.10%，君禾股份的外销收入占比分别为98.32%、98.59%和98.36%，东音股份2018年的外销收入占比也达83.35%。国外销售因常采取贴牌方式，相对于国内自主品牌而言无法获取较高的品牌溢价，且国外销售面对的客户通常都具备一定的市场地位和议价能力，因此，国外市场的销售毛利率一般低于国内市场。

　　青蛙泵业称，2018年、2019年和2020年，公司外销收入毛利率比同行业可比上市公司均值分别高0.63%、0.70%和1.49%。2021年1-6月仅泰福泵业披露了外销毛利率，因其外销收入中自主品牌占比较高，故毛利率较公司高2.89%。总体而言，公司与同行业可比上市公司的外销毛利率无明显差异。

　　青蛙泵业表示，公司国内销售占比高于同行业可比公司均值，且国内销售毛利率较高，公司的产品结构与同行业可比上市公司也存在一定差异，上述因素共同导致公司的主营业务毛利率与同行业可比公司之间的差异。公司专注于深井泵产品的研发、生产和销售，坚持以市场为导向的研发创新和产品开发，在深井泵产品细分领域形成了较强的技术、产品、质量、品牌和营销体系等竞争优势和一定的规模效益，是公司毛利率较高的主要原因。

　　过去3年半，青蛙泵业的4险缴纳比始终不及80%。2018年末-2020年末及2021年6月末，青蛙泵业员工数量分别为462人、534人、611人、662人，其中养老保险、医疗保险、失业保险、生育保险缴存人数分别为264人、355人、472人、498人，缴存占比分别为57.14%、66.48%、77.25%、75.23%，未缴纳人数分别为198人、179人、139人、164人；工伤保险缴存人数分别为405人、494人、582人、636人，缴存占比分别为87.66%、92.51%、95.25%、96.07%，未缴纳人数分别为57人、40人、29人、26人；住房公积金缴存人数分别为75人、108人、407人、487人，缴存占比分别为16.23%、20.22%、66.61%、73.56%，未缴纳人数分别为387人、426人、204人、175人。

　　截至2021年6月30日，青蛙泵业未缴纳养老保险、医疗保险、失业保险、生育保险的164人中，退休返聘23人，当月新入职7人，其他单位缴纳2人，自愿放弃132人。

　　经测算，报告期内青蛙泵业未缴纳社会保险和住房公积金金额合计分别为234.25万元、241.07万元、120.47万元、59.36万元，占当期营业利润的比例分别为4.73%、4.85%、0.92%、0.75%。3年半，青蛙泵业未缴纳社会保险和住房公积金金额合计655.15万元。

　　青蛙泵业在招股书中表示，公司报告期内社会保险和住房公积金应缴未缴金额占当期营业利润比例较小，对公司各期净利润的影响亦较小，不会对公司经营业绩造成重大影响。

　　据青蛙泵业招股书，报告期内，公司部分员工未缴纳社会保险、住房公积金主要因退休返聘、当月入职新员工及自愿放弃缴纳。其中，自愿放弃缴纳人员主要为一线生产人员，该部分员工多为外地农村户籍，流动性较大，且已缴纳新型农村社会养老保险及新型农村合作医疗，故缴纳社保、公积金意愿不强。上述人员已出具自愿放弃缴纳的说明文件。为保证生产经营的稳定，公司为有住房需求的员工提供了免费的员工宿舍。此外，公司积极向员工开展关于社会保险和住房公积金制度的宣传教育，报告期内，公司缴纳社会保险和住房公积金的员工比例呈上升趋势。

　　报告期内，青蛙泵业向关联方采购商品和接受服务的金额分别为2274.03万元、2577.32万元、2005.10万元、899.44万元。

　　青蛙泵业的关联采购方是黄岩达银和谢素领。其中黄岩达银由青蛙泵业股东谢招平配偶的弟弟金焕球持有其66.67%的股权，并担任其执行事务合伙人；谢素领系谢招平的妹妹。本次发行前，谢招平持有青蛙泵业5%股份，谢招平之子谢加银持有青蛙泵业15%股份，谢招平之外甥潘利明持有青蛙泵业9.30%的股份。谢招平现任公司人事行政部外联专员，谢加银现任公司营销总监、董事，潘利明现任公司采购部经理。

　　据青蛙泵业招股书，报告期内，公司向黄岩达银采购的原材料主要是生产所需的定转子。黄岩达银是台州当地专业加工冲压件的生产企业，拥有包括大元泵业在内的众多客户，具备一定的生产规模和设备、人员、工艺等优势；黄岩达银与公司合作时间较长，对公司定转子产品的技术、质量等要求较为熟悉，能够及时的保质保量的满足公司定转子的采购需求，且一直以来能很好的保守公司的产品和技术秘密，因此报告期内公司一直向黄岩达银进行采购。

　　2019年下半年，公司开始在市场寻找其他合格的定转子供应商，2020年和2021年1-6月公司的深井泵产品用定转子供应商增加至包含黄岩达银在内的5家企业。2020年公司向黄岩达银的采购价格与其他供应商无明显差异，2021年1-6月向黄岩达银采购价格较高主要原因是黄岩达银供应产品的结构与其他供应商存在较大差异，且市场价格涨幅较大的产品占黄岩达银供应产品的比例较高，具备商业合理性。总体而言，公司向黄岩达银采购价格公允。

　　2018年度、2019年度，公司深井泵产品用的定转子仅向黄岩达银进行采购，为降低关联交易比例、增强公司经营独立性，2019年下半年公司开始在市场寻找深井泵产品用的其他合格定转子供应商，2020年和2021年上半年向黄岩达银和其他供应商均有采购。